Page 33 - Warta USK Maret 2022

RISET

investors yaitu meraih return yang tujuan kedua bagi mereka dan mereka
maksimum. juga cenderung sensitif terhadap
Sementara Inside investors tekanan manajemen perusahaan.
sering tidak mengadopsi kebijakan Aspek menarik lainnya dari temuan
yang memberikan kontribusi bagi riset ini adalah tentang konsistensi
pencapaian pencapaian maksimisasi pengaruh variabel kontrol. Variabel
nilai perusahaan karena 3 faktor. produktivitas perusahaan (total
Pertama, inside investors telah asset turnover, TATO) dan ukuran
menanamkan sebagian besar perusahaan (LOGMCAP) berpengaruh
kekayaan dalam perusahaan positif terhadap nilai perusahaan baik
yang mereka dominasi, sehingga yang pada model regresi piecewise
diversifikasi investasi mereka kurang maupun model regresi moderasi.
optimal dan menjadikan mereka Penelitian ini memberikan
lebih takut terhadap risiko daripada kontribusi kepada pemerintah dalam
investor yang terdiversifikasi. Kedua, berbagi tanggung jawab pengawasan
inside investors sering menunjuk antara pemegang saham, regulator,
anggota keluarga daripada manajer dan pelaku pasar lainnya untuk
yang profesional dari luar pada posisi mencegah dan mengurangi konflik
manajerial kunci. Inside investors keagenan perusahaan publik di
mengambil keputusan tersebut Indonesia. Pemerintah khususnya
dengan dasar bahwa mereka lebih Bursa Efek Indonesia diharapkan
Ada dua faktor yang menyebabkan mempercayai kerabat atau familinya dapat membuat regulasi yang tepat
perusahaan lebih sensitif terhadap dibandingkan pihak luar atau karena untuk mengantisipasi perilaku
tekanan market investors dibanding mereka mempunyai keinginan untuk negatif pemegang saham mayoritas,
inside investors atau stable investors. menguntungkan diri mereka atau misalnya dengan membatasi
Pertama, market investors tidak anggota keluarga mereka sendiri. kepemilikan pemegang saham
ragu-ragu untuk menjual kepemilikan Ketiga, kombinasi dari adanya grup terbesar di perseroan. Selain itu, hasil
saham mereka ketika mereka tidak pemegang saham minoritas untuk ini memberikan panduan kebijakan
puas dengan kinerja perusahaan. Hal mengeksploitasi dan menikmati bagi praktisi keuangan mengenai
ini merupakan kekuatan pendisiplinan kekuasaan eksekutif atas perusahaan kepemilikan, pencegahan moral
yang sangat baik, karena penjualan bisa menciptakan kesempatan untuk hazard, dan mekanisme pengendalian
saham dalam jumlah besar akan melakukan tunneling, yang hanya akan konflik keagenan. Dengan demikian,
menyebabkan turunnya harga menguntungkan segelintir pemegang dapat memberikan petunjuk bagi
saham dan akan meningkatkan saham mayoritas. investor dalam mengambil keputusan
biaya modal ekuitas. Kedua, market Demikian juga, stable investors, investasi di pasar modal Indonesia. []
investors juga akan menanggung adalah investor yang memiliki saham
risiko ketika terjadi tunneling atau karena mempunyai banyak keterikatan * Tulisan Riset ini diambil dari Orasi
managerial entrenchment yang akan dengan perusahaan, seperti sebagai Ilmiah Prof. Dr. Faisal, SE., M.Si., MA
meningkatkan biaya modal ekuitas kreditur, supplier, perusahaan pada Sidang Terbuka Pengukuhan
perusahaan. Kekuatan pendisiplinan asuransi, penerima pinjaman, pembeli, Profesor di USK, Senin, 21 Februari
ini akan membuat manajer perusahaan atau mitra aliansi perusahaan. Karena 2022 dengan judul “Konflik Keagenan
mengambil strategi yang sesuai ada hubungan yang komplek ini, maka Perusahaan Publik Di Indonesia:
dengan tujuan investasi market tujuan mendapatkan laba menjadi Bagaimanakah Mengontrolnya?”

32 Warta USK Maret 2022 Warta USK Maret 2022 33