Page 30 - Warta USK Maret 2022

RISET RISET

Mengontrol Konflik Keagenan regresi moderasi menunjukkan bahwa perusahaan. Monitoring efektif karena

kebijakan utang lebih cocok diposisikan
tidak terjadi gangguan dalam koalisi
Perusahaan Publik Indonesia sebagai prediktor dan berpengaruh tersebut, sehingga mereka berperan
positif terhadap nilai perusahaan.
dalam melindungi pemegang saham
Temuan ini konsisten dengan teori minoritas dari pengambilalihan yang
tentang market monitoring/bonding dilakukan oleh pemegang saham
package. Kebijakan utang dapat terbesar.
Prof. Dr. Faisal, SE., M.Si., MA digunakan sebagai mekanisme kontrol Pengaruh konsentrasi kepemilikan
Profesor dalam Bidang Ilmu Manajemen Keuangan konflik keagenan. pemegang saham terbesar terhadap
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Syiah Kuala Penggunaan utang atau nilai perusahaan sensitif terhadap tipe
pembiayaan pada batas tertentu kepemilikan asing (DFORN). DFORN = 1
dalam struktur modal perusahaan untuk tipe pemegang saham terbesar
asar modal merupakan dapat mengurangi konflik free cash adalah asing seperti perusahaan
salah satu alternatif flow (FCF) dan menunjukkan kepada asing, institusi keuangan asing dan
investasi yang publik bahwa pemegang saham DFORN = 0 lainnya. Berbeda dengan Salah satu isu
menguntungkan bagi para besar tidak menggunakan FCF untuk riset lainnya, pemegang saham asing penting dalam
Pinvestor. Menurut data kepentingan mereka sendiri, tetapi yang digunakan dalam riset ini adalah
Kustodian Sentral Efek Indonesia untuk membayar pokok utang dan mereka yang berasal dari negara yang buldings blocks
sampai akhir Januari 2022, jumlah biaya utang. Utang dapat menggeser memiliki tatakelola perusahaan yang teori manajemen
investor di Pasar Modal Indonesia telah pengawasan terhadap manajemen baik (memiliki perlindungan yang baik keuangan
mencapai 7,86 juta orang, meningkat dari pemegang saham ke kreditor. bagi investor).
5,0 persen dibandingkan posisi akhir Penggunaaan utang akan mendorong Hasil riset ini konsisten dengan modern terkait
Desember tahun 2021 yang sebesar perusahaan untuk mengurangi resource-based theory dan hasil-hasil dengan tatakelola
7,45 juta investor. Tingginya minat pengeluaran kas yang tidak perlu riset terdahulu yang menemukan perusahaan publik
investor berinvestasi di pasar modal sehingga meningkatkan efisiensi bahwa perbedaan sumberdaya dan
akan berdampak positif terhadap perusahaan. Utang menghasilkan kapasitas diantara kategori pemegang adalah isu konflik
pertumbuhan ekonomi negara. Namun pemantauan eksternal, dan saham terbesar akan memberikan keagenan.
investasi di pasar modal merupakan konsekuensinya, pemegang saham efek yang berbeda terhadap nilai
investasi yang berisiko, sehingga besar harus menunjukkan kinerja yang perusahaan. Dibandingkan pemilik
menuntut para investor untuk berhati- baik yang dikenal dengan hipotesis domestik, kepemilikan multinasional
hati dalam memutuskan instrumen kontrol (control hyphotesis). asing besar (dengan pengalaman terbesar terhadap nilai perusahaan
investasi yang dikeluarkan perusahaan Hasil pengujian mekanisme kontrol tata kelola perusahaan yang baik di juga sensitif terhadap tipe kepemilikan
publik yang akan dipilih. untuk diri sendiri dan mempunyai moral hazard, asimentri informasi, kepemilikan pemegang saham blok negara asal) akan berpengaruh besar investor pasar (DMART). DMART = 1
Salah satu isu penting dalam kecenderungan menghindari risiko dan earning retention agency conflict yang diukur dengan gabungan semua bagi manajemen dan praktik tata untuk tipe pemegang saham terbesar
buldings blocks teori manajemen atas perbuatannya. Keterbatasan sifat atau konflik aliran kas bebas. pemegang saham blok dengan proporsi kelola perusahaan dari cabang lokal adalah market investors seperti
keuangan modern terkait dengan manusia ini menyebabkan prinsipal Konflik tersebut dapat terjadi antara kepemilikan ≥ 5% diluar kepemilikan perusahaan publik dan mitranya. pemegang saham asing perorangan,
tatakelola perusahaan publik adalah dan agen saling mencari peluang pemegang saham dengan manajemen, terbesar pertama (BLOCK) dan variabel Dengan hadirnya mereka, perusahaan dana pensiun, investment trust,
isu konflik keagenan. Menurut teori guna menguntungkan diri sendiri atas pemegang saham terbesar atau dami pemegang saham blok terbesar juga mewarisi teknik canggih, mutual fund, perusahaan keuangan,
keagenan, manusia dalam perilakunya biaya salah satu pihak. Persoalan mayoritas dengan minoritas, dan kedua yang independen konsisten keterampilan manajerial, sumber daya sementara jenis perusahaan industri
cenderung memilih tindakan yang keagenan tersebut berawal dari pemegang saham dengan pemegang deuntukngan teori partial benefit keuangan, dan organisasi dibandingkan dimasukkan sebagai market investor
akan memaksimumkan utilitas adanya pemisahan antara kepemilikan utang. of corporate control, bahwa BLOCK dengan pemilik domestik. jika tidak memiliki transaksi istimewa
personalnya atau menginginkan dan kontrol dalam korporasi moderen. Hasil pengujian mekanisme kontrol dapat menciptakan ruang tersendiri Pengaruh kepemilikan dengan perusahaan. DMART = 0 untuk
keuntungan yang sebesar-besarnya Kemudian disebabkan oleh masalah konflik keagenan dengan model dalam melakukan monitoring terhadap terkonsentrasi pemegang saham yang lainnya.

30 Warta USK Maret 2022 Warta USK Maret 2022 31